2012年板塊淨利潤增速達到 -50.49%;13Q1為-11.37% ，反彈趨勢較為明顯;板塊收入增速在2012年Q4開始觸底回升 ，12年收入增速為0.56% ，13Q1達到 2.92%;從毛利率趨勢看 ，整個板塊2012年為19.77% ，同比仍有所下降 ，但13Q1同比開始略有回升;淨利率整體仍下滑 ，但高壓設備提升較快; 期間費用率繼續增加 ，同比增加1.97個百分點;受到風電 、光伏以及電力電子設備影響，存貨周轉率小幅下滑 ，應收賬款周轉率下滑較明顯 。 

    一次設備 ：中低壓表現穩定 ，高壓出現反彈 。12年其淨利潤增速為-22.64%;而13Q1實現39.26%的同比增長;其中一次高壓與中低壓13Q1淨利潤增速分別達到508.01%和24.02%.13Q1一次高壓設備收入增速達25.41% ，處於回升的通道 ，業績反彈主要受益於特高壓與城農網投資的推進 。受到國網招標規則的改變以及原材料價格的下降影響 ，12年下半年開始其毛利率提升較為明顯 。 

    二次設備 ：高景氣延續 。12年淨利潤增速24.49% ，同比提升2.49個百分點;13Q1達到41.07% ，同比提升36.22個百分點 。其中控製保護設備自12Q1淨利潤增速-16.15%以來逐季好轉 ，12年淨利潤增速達到21.58% ，13Q1達到96.81%;12年收入增速達到 34.6% ，13Q1達到22.57% ，延續高景氣狀態 。 

    新能源設備 ：13Q1有所回升 。12年光伏與風電設備淨利潤增速分別為-229.29%與-97.98% ，核電與傳統發電設備淨利潤增速也同比下滑較大幅度;13Q1淨利潤增速繼續大幅下滑 。但風電與光伏設備收入負增長趨勢收窄 ，特別是光伏設備13Q1收入同比-3.71% ，毛利率在13Q1同比提升較為明顯 ，處於探底過程 ，板塊內公司收入和淨利潤增速大麵積轉正 。 

    電力電子設備盈利能力有所好轉 。12年淨利潤增速18.65% ，13Q1達到-16.29% ，同比均有提升 ，主要原因是宏觀經濟的企穩 ，下遊需求提升 ，但回升力度不夠 。 

    投資策略 ：行業基本麵的好轉帶來業績在13Q1出現明顯改善 ，給予行業“強於大勢”評級 。隨著特高壓的推進 、配網以及智能電網的建設 ，業績彈性好以及業績保持高增長的企業能超越行業表現 ，如平高電氣 、國電南瑞、許繼電氣 、正泰電器 、森源電氣;電源設備中看好政策改善帶來行業基本麵的改善 ，如陽光電源 。